Global Menkul Değerler, Migros için Hedef Fiyatını Yükseltti
Global Menkul Değerler, Migros için araştırma raporunda hedef fiyatını 1.095 TL’ye çıkararak ‘AL’ tavsiyesini korudu.
Global Menkul Değerler, yüksek hizmet standartları ile sermaye piyasalarının gelişimine katkıda bulunmaya devam ederken, finans yatırımcılarına yönelik rehberlik görevini de sürdürüyor. Araştırma birimi, Migros (MGROS.TI) hakkında yayımladığı raporda, hisse için ‘AL’ tavsiyesini korudu ve hedef fiyatını 885,70 TL’den 1.095,00 TL’ye yükselterek %68’lik bir getiri potansiyeline işaret etti.
Rapor, Migros’un beğenilme sebepleri arasında güçlü mağaza büyümesi, çoklu format yapısı ile geniş müşteri kitlesine hitap etmesi, mağaza sayısındaki sürekli artış, online gıda perakendeciliğindeki liderliği ve dijitalleşme ile entegre sadakat programları sayesinde yüksek müşteri bağlılığı oluşturmasını sıraladı.
Migros’un birebir (LfL) market gelirlerindeki artış tahminleri de raporda yer aldı. Şirketin, devam eden trafik artışı ve yüksek sepet büyümesi ile satış performansını sürdüreceği öngörülüyor. 2023 yılında birebir mağazalardaki müşteri trafiğinin %7,6, 2024’te %3 artması bekleniyor. 2025 ve 2026 yıllarında ise bu büyümenin sırasıyla %2,5 ve %2 seviyelerine gerilemesi öngörülüyor.
Raporda ayrıca, Migros’un çok formatlı mağaza yapısının farklı gelir segmentlerine eş zamanlı erişim sağladığı ve bu sayede alım gücündeki dalgalanmaları daha dengeli bir şekilde yönetebildiği belirtildi. Şirket, süpermarket, hipermarket ve ‘Migros Jet’ formatlarıyla geniş kitlelere hitap ederken, ‘Macrocenter’ ile premium müşteri segmentinde de büyüme sağlıyor. ‘Mion’ gibi yeni nesil kişisel bakım formatları ise gelir çeşitliliğini artırarak büyümeye katkı sağlıyor.
Migros’un omni-channel stratejisi, fiziksel mağaza ağını online kanallarla entegre ederek müşteri erişimini genişletiyor. 2026 ve 2027 yıllarında her yıl net 190 yeni mağaza açılması planlanıyor. Satış alanında ise 2026’da %3,3 ve 2027’de %3,1 büyüme bekleniyor.
Verimlilik odaklı yatırımların kârlılığa olumlu etkisi olacağı ifade edilen raporda, 2025 itibarıyla devreye alınacak verimlilik adımlarının brüt marja katkı sağlaması bekleniyor. Jet kasa ve elektronik fiyat etiketi yatırımlarının operasyonel giderlerde yaklaşık 30 baz puan tasarruf yaratması öngörülüyor. GES yatırımları ile birlikte enerji tüketiminin yaklaşık üçte birinin şirketin kendi üretiminden karşılanması ve operasyonel giderlerde ilave 30 baz puan iyileşme sağlanması bekleniyor.
Migros’un mevcut fiyatlaması, 2,9 FD/FAVÖK ve 12,1 F/K çarpanlarıyla işlem görmekte olup, benzer şirketlere göre %52 ve %20 iskontaya işaret ediyor. Şirketin net nakit pozisyonunu koruması ve Net Borç/FAVÖK oranının 2026’da -0,5x, 2027’de -0,7x seviyelerinde gerçekleşmesi bekleniyor. Bu güçlü bilanço yapısı, Migros’un temettü ödemelerini sürdürülebilir bir şekilde devam ettirme ve büyüme yatırımlarını iç kaynaklarla finanse etme esnekliği sağlıyor.
Raporda belirtilen riskler arasında zayıf reel talep, yoğun rekabet, enerji ve lojistik maliyetlerindeki artış gibi faktörler yer alıyor. Katalistler ise dayanıklı müşteri trafiği, gıda enflasyonu ile paralel güçlü büyüme, online hizmetlerin ciro ve marj katkısı gibi unsurlar olarak sıralandı.
